中国经济网　　股东美的还兼任客户　　中国经济网编者按：山西华翔集团股份有限公司（全称“山西华翔”）将于7月23日亮相上不会，公司初定上交所主板上市，荐举机构为国泰君安证券，此次发售不多达5320万股，占到本次发售后总股本的12.52%。山西华翔白鱼筹措资金4.66亿元，其中，2.78亿元用作华翔精加工智能化扩产升级项目，9889.24万元用作华翔仪器生产智能化升级项目，1亿元用作补足流动资金项目。

2017年和2018年，公司现金收益皆为2453.88万元。　　山西华翔主要专门从事各类自定义化金属零部件的研发、生产和销售业务，公司有限公司股东为华详实业，实际掌控人是王春翔及其子王渊、其女王晶。报告期末，山西华翔总资产分别为17.08亿元、17.98亿元、21.52亿元、23.34亿元，总负债分别为9.84亿元、9.55亿元、11.31亿元、12.65亿元。

　　报告期末，山西华翔资产负债率分别为57.60%、53.10%、52.54%、54.22%，流动比率分别为1.31、1.32、1.38、1.36，速动比亲率分别为1.03、1.05、1.04、1.08。同行业哈密顿上市公司资产负债率平均值分别为45.02%、30.46%、35.04%、38.54%，同行业哈密顿上市公司流动比率平均值分别为1.51、2.56、2.07、1.79，同行业哈密顿上市公司速动比亲率分别为1.15、1.97、1.51、1.32。　　山西华翔销售商品、获取劳务接到的现金不及同期营业收入。

2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，山西华翔构建营业收入分别为13.08亿元、16.86亿元、19.96亿元、10.33亿元；销售商品、获取劳务接到的现金分别为10.14亿元、12.36亿元、16.81亿元、7.42亿元。此外，2018年，山西华翔的营业收入增长速度为18.39%，近高于2017年的28.90%，营业收入增长速度同比下降超强10个百分点。　　2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，山西华翔构建归属于母公司所有者的净利润分别为8793.28万元、1.19亿元、1.40亿元、7308.60万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1.83亿元、7906.86万元、2.40亿元、6013.99万元。公司经营活动产生的现金流量净额波动较小。

　　山西华翔系山西省科学技术厅等确认的“高新技术企业”，公司依法享用15%的所得税优惠税率。报告期内，山西华翔研发费用分别为7444.47万元、8067.25万元、8230.37万元、3131.18万元，研发费用占到营业收入的比例分别为5.69%、4.78%、4.12%、3.03%。　　报告期内，山西华翔主营业务毛利率分别为28.93%、25.11%、22.02%和20.25%，呈圆形上升趋势。

公司主营业务毛利率上升主要是生铁、废钢、焦炭等主要原材料、燃料价格上涨和汇率波动等因素影响所致。数据表明，主营业务中，汽车零部件毛利率近两年大幅度下降，2018年较2017年毛利率下降8.17%，2019年上半年较2018年下降10.43%。　　报告期各期末，山西华翔存货账面价值分别为2.23亿元、2.20亿元、3.13亿元、3.03亿元，占到当期总资产比例分别为13.03%、12.22%、14.55%和12.99%；存货账面余额分别为2.24亿元、2.25亿元、3.20亿元、3.12亿元。

报告期，山西华翔存货周转率分别为4.76次、5.70次、5.83次、2.67次。　　山西华翔贴现账款账面余额大幅下跌。报告期各期末，公司贴现账款账面余额分别为3.15亿元、4.19亿元、4.78亿元和4.93亿元。

报告期，公司贴现账款周转率分别为4.71次、4.84次、4.71次、2.26次。　　报告期各期末，山西华翔贴现账款账面价值分别为3.00亿元、3.98亿元、4.49亿元、4.63亿元，占到当期总资产比例分别为17.52%、22.13%、20.88%和19.85%。山西华翔回应，公司主要下游客户为赊销订购，还包括白色家电压缩机生产、工程机械制造及汽车零部件生产等客户，导致公司贴现账款金额较小、占到总资产比例较高。　　2018年，山西华翔海外营销部门员工邮箱遭黑客攻击，黑客操控该员工邮箱向客户卡尔玛发送到账户更改信息等诈骗内容，自卡尔玛索取货款共154.63万美元，卡尔玛作罢向公司缴纳上述贴现账款。

截至2019年6月末，山西华翔对上述贴现账款总计托坏账打算为531.51万元。　　山西华翔回应，目前双方律师正在进行谈判，公司代表KALLIO律师已分别于2019年4月和8月向卡尔玛律师发送到律师函，拒绝对方就154.63万美元的货款向公司展开全额保险费。卡尔玛律师于2019年6月函件明确提出期望双方高层谈判解决问题。截至认购说明书签署日，公司仍未接到卡尔玛律师的先前恢复，计划接到月函件后前进双方的高层谈判。

　　前五大客户拉起了山西华翔营业收入的的半壁江山。报告期内，山西华翔前五名客户主营业务收益占到各期主营业务收益的比例分别为65.35%、60.54%、53.57%和53.65%。格力电器是公司2019年1-6月、2018年、2017年第一大客户，美的集团是公司2016年第一大客户。

山西华翔回应，2016年10月，公司原股东广东威灵将所持有人的华翔受限股权全部出让予华详实业，美的集团仍然是公司关联方，公司向美的集团销售商品仍然包含关联交易。自2017年10月，山西华翔对美的集团的信用政策由月结30天更改为月结60天。

　　证监会在对系统意见中回应，美的集团是发行人早期的2个主要股东之一，目前也是发行人的主要客户。请求荐举机构、发行人律师核查解释发行人否与关联方间不存在显失公允的关联交易；营业收入或净利润否对关联方或者不存在根本性不确定性的客户不存在根本性倚赖。　　招股书表明，山西华翔财务费用中利息支出金额占到较为低。

报告期，公司的利息支出分别为2118.41万元、1102.48万元、1303.69万元、588.46万元，银行借款利息占到利息支出的比重分别为51.20%、63.55%、64.02%、85.95%。财务费用中，利息支出占到比分别约116.87%、77.45%、150.47%、111.32%。

报告期各期末，公司短期借款余额分别为2.5亿元、1.28亿元、2.07亿元和2.67亿元，占到流动负债的比例分别为30.94%、15.81%、22.06%和24.98%。公司从2017年末仍然有长期借款。　　报告期内，山西华翔曾再次发生一起安全性生产事故并受到涉及部门惩处。2016年2月27日，公司仪器生产部门砂库再次发生一起塌陷事故，致3人丧生。

之后，公司及主要负责人王渊分别判处20万元、2.4万元的罚款。　　天眼坎表明，山西华翔于2019年6月24日注册3笔动产抵押，每笔抵押皆为2亿元。回应，山西华翔恢复中国经济网称之为，天眼坎表明的三笔动产抵押实质上是同一笔，其中两笔系由工商局注册人员当时反复递交，后已撤消（天眼坎无法查阅）。公司动产抵押授信额度为2亿元，公司在认购说明书中已透露上述授信额度合约情况。

　　时代周报报导认为，山西华翔的主营业务倚赖大客户且对产品的研发投放严重不足，导致营业收入增长速度和毛利率大大下降；此外，该公司的负债水平较高而债务能力较低，不存在较小的债务风险。　　金属零部件企业白鱼募资4.66亿元 其中1亿元“白花”　　山西华翔主要专门从事各类自定义化金属零部件的研发、生产和销售业务。

报告期内，公司主营业务收益占到营业收入的比例分别为99.70%、99.53%、99.61%和 99.77%。公司主营业务收益主要源于压缩机零部件、工程机械零部件、汽车零部件、泵阀及其他类产品销售。

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，山西华翔总资产分别为17.08亿元、17.98亿元、21.52亿元、23.34亿元，总负债分别为9.84亿元、9.55亿元、11.31亿元、12.65亿元。　　山西华翔于2019年6月6日上报认购说明书申报稿，2019年12月2日改版上报认购说明书申报稿。　　山西华翔初定上交所主板上市，荐举机构为国泰君安证券，此次发售不多达5320万股，占到本次发售后总股本的12.52%。

山西华翔白鱼筹措资金4.66亿元，其中，2.78亿元用作华翔精加工智能化扩产升级项目，9889.24万元用作华翔仪器生产智能化升级项目，1亿元用作补足流动资金项目。2017年和2018年，公司现金收益皆为2453.88万元。

　　山西华翔控股股东为山西临汾华详实业有限公司（全称“华详实业”），华详实业法定代表人是王春翔，本次发售前，华详实业持有人公司2.71亿股，股权比例为72.92%。王春翔及其子王渊、其女王晶分别持有人华详实业40%、30%、30%股权，为公司实际掌控人。　　王春翔，曾用名王春祥，中国国籍，无境外永久居留权。王春翔曾任临汾市乡镇企业办公室主任、临汾地区冶金工业供销公司总经理、华翔同创董事长、华翔纬泰董事长兼任总经理；现任华详实业董事长兼任总经理、广东翔泰董事长兼任总经理、承奥商贸继续执行董事兼任总经理、山西纬美董事长；2008年12月至2017年3月任华翔受限总经理，2008年12月至2017年8月任华翔受限继续执行董事、董事长，2017年9月至今兼任山西华翔董事长。

　　王渊，曾用名王铮，中国国籍，无境外永久居留权。王渊曾任广东威灵市场部经理、美的集团机电事业部营运与战略发展部经理、武汉华翔继续执行董事、合肥华翔继续执行董事、华翔同创董事、天津低科继续执行董事兼任经理；现任华详实业董事、广东翔泰董事、山西省第十三届人大代表、临汾市第四届人大常务委员会委员；2013年6月至2016年8月、2016年9月至2017年8月任华翔受限董事，2017年4月至2017年8月任华翔受限总经理，2017年9月至今兼任山西华翔董事兼任总经理。

　　王晶，中国国籍，香港永久居留权。王晶，2008年12月至2017年8月任华翔受限审核法务总监、2016年8月至2017年8月任华翔受限监事；2015年9月至今任恒泰置业继续执行董事兼任总经理、2015年12月至今任嘉创智捷监事、2016年10月至今任安泰物业继续执行董事兼任总经理、2017年12月至今任华详实业监事。　　2018年营业收入增长速度上升　　2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，山西华翔构建营业收入分别为13.08亿元、16.86亿元、19.96亿元、10.33亿元；销售商品、获取劳务接到的现金分别为10.14亿元、12.36亿元、16.81亿元、7.42亿元。

山西华翔销售商品、获取劳务接到的现金一直不及同期营业收入。　　2018年，山西华翔的营业收入增长速度为18.39%，近高于2017年的28.90%，营业收入增长速度同比下降超强10个百分点。

　　经营活动现金流量净额波动大　　2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，山西华翔构建归属于母公司所有者的净利润分别为8793.28万元、1.19亿元、1.40亿元、7308.60万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1.83亿元、7906.86万元、2.40亿元、6013.99万元。公司经营活动产生的现金流量净额波动较小。　　山西华翔回应，2016年公司经营活动产生的现金流量净额低于净利润9582.89万元，除非付现长年资产保险费摊销金额影响外，主要系由股份缴纳影响净利润3500.18万元、利息支出等非经营性财务费用减少影响1680.42万元所致。　　2017年公司经营活动产生的现金流量净额高于净利润3856.50万元，主要系2017年度销售快速增长造成贴现账款、贴现票据等经营性贴现项目减少影响。

其中，2017年美芝对供应商展开统一信用政策调整，公司与美芝承销期自2017年10月由月结30天更改为月结60天，造成2017年末对美芝贴现账款减少。　　2018年公司经营活动产生的现金流量净额低于净利润10000.43万元，主要系由汽车件专线、工程机械自动化造型线等大型产线于2018年度投产，固定资产保险费金额减少摊薄当期净利润；此外，公司为符合生产经营对外缴付的市场需求，当年票据票据有所增加，更进一步造成经营活动现金流量净额低于净利润。　　2019年1-6月公司经营活动产生的现金流量净额高于净利润1164.13万元，主要系2019年1-6月销售快速增长造成贴现账款、贴现票据等经营性贴现项目减少的影响。

　　过半营收来自大客户　　报告期内，山西华翔前五名客户业务收入占到营业收入比例分别为65.25%、60.26%、53.39%和53.53%。　　山西华翔回应，虽然公司产品应用于范围更为普遍，包括白色家电压缩机、工程机械均衡轻、汽车零部件、泵阀管件、电力件等，但公司销售策略主要以定坐落于为细分业务领域龙头企业服务，因此公司产品客户集中度比较较高。　　客户集中度较高给公司的经营带给一定风险，若主要客户因经营状况发生变化造成其对公司产品的需求量上升，或因脑溢血原因暂停与公司合作，则不会对公司未来的生产经营产生较小负面影响。

　　美的集团：杨家股东成大客户 2017变更信用政策　　格力电器是山西华翔2019年1-6月、2018年、2017年第一大客户，美的集团是山西华翔2016年第一大客户。报告期内，山西华翔向格力电器销售金额分别为2.90亿元、3.90亿元、3.72亿元、1.87亿元，占到营业收入比重分别为22.19%、23.11%、18.65%、18.12%；向美的集团销售金额分别为2.91亿元、2.92亿元、2.72亿元、1.57亿元，占到营业收入比重分别为22.24%、17.32%、13.62%、15.19%。

　　2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，格力电器和美的集团销售金额占到营业收入比重合计为44.43%、40.43%、32.27%、33.31%。　　山西华翔实际掌控人之一王渊曾兼任美的集团机电事业部营运与战略发展部经理。公司副总经理张宇飞也曾在美的集团采购中心兼任投资主管。目前，美的集团仍是公司的主要客户。

　　除了实控人及高管曾供职于美的集团外，此前，美的集团还是公司股东。证监会在对系统意见中回应，美的集团是发行人早期的2个主要股东之一，目前也是发行人的主要客户。

请求荐举机构、发行人律师核查解释发行人否与关联方间不存在显失公允的关联交易；营业收入或净利润否对关联方或者不存在根本性不确定性的客户不存在根本性倚赖。　　山西华翔回应， 2016年10月，广东威灵将其持有人的华翔受限49.04%股权全部出让予华详实业，广东威灵仍然是公司股权5%以上的股东，自2016年10月起，公司与美的集团再次发生关联交易仍然作为关联交易列示。　　2016年，山西华翔与美的集团之间的关联销售金额为2.21亿元，占到当期营业收入的16.93%。

　　自2017年10月，山西华翔对美的集团的信用政策由月结30天更改为月结60天。　　毛利率大幅上升 主营业务中的汽车零部件毛利率大幅度下降10%　　报告期内，山西华翔主营业务毛利率分别为28.93%、25.11%、22.02%、20.25%，同行业哈密顿上市公司平均值分别为33.12%、27.17%、24.53%、25.01%。　　山西华翔回应，2017年公司主营业务毛利率较2016年减少3.82个百分点，主要是由于2017年压缩机零部件毛利率减少4.16个百分点、工程机械零部件毛利率减少5.51个百分点影响所致。

2018年公司主营业务毛利率较2017年减少3.09个百分点，主要是由于2018年汽车零部件毛利率减少8.17个百分点、工程机械零部件毛利率减少3.12个百分点及压缩机零部件减少2.06个百分点联合影响所致。2019年1-6月公司主营业务毛利率较2018年减少1.78个百分点，主要是由于2019年1-6月汽车零部件毛利率减少10.43个百分点。

　　山西华翔招股书表明，主营业务中，汽车零部件毛利率近两年大幅度下降，2018年较2017年毛利率下降8.17个百分点，2019年上半年较2018年下降10.43个百分点。　　山西华翔对中国经济网回应，公司汽车零部件毛利率下降主要不受汽车行业年度常规降价及追加生产线影响。我国汽车行业短期几年内快速增长上升，不会在一定程度上对涉及零部件企业导致冲击，但汽车行业对铸造件市场需求依然较小，目前仍是铸件消费需求量占到比最低的业务领域，对市场消化冲击比较较小，而且公司主要以定坐落于代替合资或外资铸企业的市场份额，并逐步提高机加工件的生产比例。因此总体而言，汽车行业的波动不会短期影响公司汽车铸造件业务的持续高速快速增长，但从中长期来看，我国汽车行业仍有较好的发展空间，需要为公司涉及铸造件产品的提高获取市场基础。

　　贴现账款频仍下降　　报告期各期末，山西华翔贴现账款账面价值分别为3.00亿元、3.98亿元、4.49亿元、4.63亿元，占到当期总资产比例分别为17.52%、22.13%、20.88%和19.85%。公司主要下游客户为赊销订购，还包括白色家电压缩机生产、工程机械制造及汽车零部件生产等客户，导致公司贴现账款金额较小、占到总资产比例较高。

　　报告期各期末，山西华翔贴现账款账面余额分别为3.15亿元、4.19亿元、4.78亿元、4.93亿元，贴现账款账面余额大幅减少主要系由公司业务规模很快快速增长所致。报告期，山西华翔贴现账款周转率分别为4.71次、4.84次、4.71次、2.26次。

　　山西华翔回应，2017年末公司贴现账款账面余额较2016年末减少10,373.72万元，增幅为32.88%，主要原因是贴现账款随公司营业收入快速增长而逐步减少，此外2017年美芝对供应商展开统一信用政策调整，公司与美芝承销期自2017年10月由月结30天更改为月结60天，造成2017年末对美芝贴现账款减少，更进一步激化了公司2017年末贴现账款的减少。上述信用政策系由买卖双方根据市场行情协商一致的结果，报告期内，公司对其他主要客户信用政策无根本性变化。　　2018年末公司贴现账款账面余额较2017年末减少5,897.00万元，增幅14.07%，除因收益规模快速增长造成贴现账款账面余额减少外，2018年公司海外营销员工邮箱遭黑客攻击，黑客操控该员工邮箱向公司客户卡尔玛发送到账户更改信息等诈骗内容，并自卡尔玛索取货款总计8笔合计154.63万美元，卡尔玛作罢缴纳上述贴现账款，造成公司2018年末贴现账款账面余额较2017年末减少。

　　前五逾期客户的贴现账款占到逾期贴现账款超强7成　　此外，报告期各期末，山西华翔逾期贴现账款更为集中于，前五逾期客户的贴现账款占到逾期贴现账款的比例分别为78.56%、78.68%、85.12%和76.89%。　　山西华翔回应，2018年、2019年1-6月，公司贴现账款逾期金额较高主要是不受波兰卡尔玛案件影响。

基于慎重性原则，公司根据减值测试结果并融合KALLIO律师事务所的专业意见，对该笔贴现账款按照50%的计提比例单项计提坏账打算。　　公司员工邮箱遭到黑客攻击 客户卡尔玛骗154万美元　　山西华翔在招股书中认为，公司归属于铸行业生产经营规模较大型企业，成立的子公司和业务部门较多，从业人员人数较多，拒绝公司不具备较强的信息系统管理能力。

　　2018年，公司海外营销部门员工邮箱遭黑客攻击，黑客操控该员工邮箱向客户卡尔玛发送到账户更改信息等诈骗内容，自卡尔玛索取货款共154.63万美元，卡尔玛作罢向公司缴纳上述贴现账款。基于慎重性原则，公司对该笔贴现账款分开计提坏账打算，根据减值测试结果并融合KALLIO律师事务所的专业意见，计提比例为50%，截至2019年6月末，公司对上述贴现账款总计托坏账打算为531.51万元。

　　山西华翔回应，虽然公司在此事件后强化了信息系统管理，采行邮箱设置更加高级防火墙、加密、防病毒扫瞄等措施，但信息化技术发展较慢，若公司没能持续提升与之相适应的信息管理能力，则有可能再次发生类似于事件，对公司经营业绩导致有利影响。　　山西华翔讲解称之为，2018年9月，公司找到卡尔玛错误缴付后及时通报其停止先前货款缴纳，并于当月向山西省临汾市洪洞县公安局报案，该事件而立为诈骗案件展开侦察。

案发后，公司管理层多次回国卡尔玛展开商务洽谈并声明公司立场。2018年12月，公司聘用芬兰当地律师事务所Kalliolaw Attorneys Ltd处置上述合同纠纷。目前双方律师正在进行谈判，公司代表KALLIO律师已分别于2019年4月和8月向卡尔玛律师发送到律师函，拒绝对方就154.63万美元的货款向发行人展开全额保险费。

卡尔玛律师于2019年6月函件明确提出期望双方高层谈判解决问题。截至本招股说明书签署日，公司仍未接到卡尔玛律师的先前恢复，计划接到月函件后前进双方的高层谈判。　　根据公司及聘用的KALLIO律师预测，卡尔玛就涉及货款全额保险费的可玩性较小，双方很可能会转入仲裁程序，当地仲裁程序预计必须八个月左右。尽管该纠纷仍未转入诉讼或仲裁程序，基于慎重性原则，公司针对该笔贴现账款分开继续执行减值测试，融合KALLIO律师的专业意见，对于可收回金额做出最佳估算并按50%的比例单项计提坏账打算。

　　研发投放比例减少　　报告期内，山西华翔系山西省科学技术厅等确认的“高新技术企业”，已获得GF201414000052、GR201714000454编号的证书，有效期至2020年11月9日。根据《中华人民共和国企业所得税法》等规定，公司依法享用15%的所得税优惠税率。

　　报告期内，山西华翔研发费用分别为7444.47万元、8067.25万元、8230.37万元、3131.18万元，研发费用占到营业收入的比例分别为5.69%、4.78%、4.12%、3.03%。　　报告期内，公司研发人员的平均值人数分别为298人、243人、276人和335人，月平均值薪酬分别为4885.02元、6100.87元、6299.30元和6317.95元，研发费用中薪酬与福利费的快速增长主要系由研发人员数量变动和平均值薪酬下跌联合影响所致。

　　短期借款余额2.67亿元　　报告期内，山西华翔利息支出分别为2118.41万元、1102.48万元、1303.69万元和588.46万元，主要为银行借款利息和票据票据利息。报告期内，银行借款利息占到利息支出比重分别为51.20%、63.55%、64.02%和85.95%。　　山西华翔回应，银行借款利息金额较高的原因为公司融资以短期借款居多，随着公司经营规模不断扩大，利息支出金额的减少与短期借款的规模减少相匹配，利息支出的涉及成本与公司贷款利率水平相符。报告期内，票据票据费用占到利息支出比重分别为21.26%、0.00%、27.57%和13.80%，随各年票据票据金额呈圆形波动性变化，票据票据金额与各年经营活动现金流相匹配。

　　报告期各期末，公司短期借款余额分别为2.5亿元、1.28亿元、2.07亿元和2.67亿元，占到流动负债的比例分别为30.94%、15.81%、22.06%和24.98%。报告期内，公司主要通过短期借款符合业务发展过程中的营运资金融资市场需求。　　山西华翔回应，2016年末，公司长期借款余额为6000万元，2017年末后仍然有长期借款。2016年末，公司长期借款系由中国洗手发展机制基金管理中心贷款予临汾开发区财政局6000万元洗手发展资金的委托贷款，公司用作迁往改建项目，该笔款项于2015年9月22日拨给，借款期限为3年，公司月底2018年9月21日届满偿还，在此期间内公司基本已完成了涉及项目建设。

除上述借款外，报告期内公司并未再次发生过其他长期借款。　　一笔2亿元的动产抵押借贷　　天眼坎表明，山西华翔于2019年6月24日注册3笔动产抵押，每笔抵押皆为2亿元。回应，山西华翔恢复中国经济网称之为，天眼坎表明的三笔动产抵押实质上是同一笔，其中两笔系由工商局注册人员当时反复递交，后已撤消（天眼坎无法查阅）。公司动产抵押授信额度为2亿元，公司在认购说明书中已透露上述授信额度合约情况。

　　招股书表明，山西华翔与中国民生银行股份有限公司太原支行于2018年8月3日签定了最低授信额度为3亿元的《综合授信合约》（编号：公授信字第2018综048号）。公司享有的坐落于洪洞县甘亭镇华林村的房产和土地使用权为上述授信获取最低债权额为2亿元的抵押借贷。除上述情况外，公司及有限公司子公司享有的其他房产并未原作抵押等他项权利。

　　2016年再次发生一起安全性生产事故 致3人丧生　　招股书表明，报告期内，山西华翔曾再次发生一起安全性生产事故并受到涉及部门惩处，具体情况如下：　　2016年2月27日，公司仪器生产部门砂库再次发生一起塌陷事故，致3人丧生。2016年8月2日，临汾市安全性生产监督管理局对公司及主要负责人王渊分别做出《行政处罚决定书（单位）》（临安监管罚[2016]22号）、《行政处罚决定书（个人）》（临安监管罚[2016]22号），确认涉及事实违背了《中华人民共和国安全性生产法》涉及规定，对公司及主要负责人王渊分别判处20万元、2.4万元的罚款。　　山西华翔回应，公司在事故再次发生后大力对伤亡者家属展开了赔偿金，并按照安全性生产监管部门拒绝展开了排查，通过强化员工安全性生产培训及日常安全性生产检查、制订安全性生产事故应急综合预案防止安全性生产事故再次发生。　　不存在较小债务风险缺少低毛利率的核心产品　　据时代周报，山西华翔的产品结构更为单一，缺少低毛利率的核心产品。

近三年，公司源于压缩机零部件、工程机械零部件和汽车零部件的主营业务收益占到总营业收入的96%以上，而压缩机零部件和工程机械零部件的毛利率比较较低并且还在大幅下降。该公司目前尚能缺少低毛利率的核心产品，然而其在研发费用的投放比例却在渐渐减少。

2016-2018年山西华翔集团的研发投放占到营业收入比例分别为5.69%、4.78%和4.12%，研发投放比例在大幅减少。　　山西华翔的营业收入增长速度和毛利率皆大大下降，解释该企业的发展能力和盈利能力都在渐渐消退。

而在这种情况下，该企业大大快速增长的负债将不会给财务状况导致相当大的压力。　　虽然山西华翔集团的财务杠杆有所减少，但其资产负债率显著低于同行10个百分点左右，仍正处于行业高位。

而随着山西华翔的负债渐渐减少，该企业的债务能力却持续承压。该公司的流动比率和速动比亲率都近高于行业均值，债务能力高于行业平均分配水平，不存在较小的债务风险。　　山西华翔的业务十分倚赖大客户，据招股书透露，2016-2018年该公司的前五客户占到营业收入比例分别为65.25%、60.26%和53.39%，下游客户的议价能力强劲，如与格力电器、美的集团、丰田集团等皆是使用“赊销订购”的业务模式，不仅导致该公司的应收款项占到较为低，给其资金流动和债务能力都导致较小的压力；而且客户集中度较高送给其经营状况带给一定的风险，若主要客户对该公司的产品需求量上升或中止合作，则不会对山西华翔集团的经营产生较小有利影响。

　　综上所述，时代商学院指出，山西华翔的产品结构单一且倚赖大客户，对下游的议价能力较低，导致该公司的应收款项较高，给其业务经营和债务能力都导致较小的压力；同时，其产品研发费用投放较少，缺少低毛利率的核心产品，企业的营业收入增长速度和毛利率大大下降。我国的铸造业整体跟上较早，面对的内外部市场环境错综复杂，企业享有身体素质的核心技术才能在市场上具备更好的话语权。

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