id="stock_sz002607">中公教育身陷“上架背后”的财经做生意　　来源：环球老虎财经app　　今年315晚会上，嗨学网因“弃费难，诱导用户培训债”被曝光引起市场的很大注目。而就在7月14日，中公教育因近期被消费者频密滋扰，而被北京市海淀区市场监督管理局严厉批评。

然而7月15日，中公教育却依旧刷新了2000亿市值的新纪录——这背后或是中公教育近几年的高盈利与职业培训赛道的接纳有关。　　中公教育凭借协议班“不过付款”的模式更有众多试题，然而这背后实则是其靠闲置资金利息减少盈利，从而造成弃费难。

　　7月16日，一年一度的万众瞩目的央视315晚会，曝光了不少触目惊心的行业乱象。这其中之后还包括，嗨学网被指弄虚作假，交钱更容易，弃学费无以，诱导用户培训债，这并不是嗨学网第一次被曝光，此前就不存在。　　实质上，不只是嗨学网，此前国内教育培训机构龙头中公教育也被曝出此类问题。因牵涉到教育培训机构的上架纠纷数量居高不下等问题，最近北京海淀区市场监督管理局审批了4家近期滋扰数量较小的教育培训机构名单，其中就还包括中公教育，这也并非它首次陷于上架纠纷。

　　今年疫情下，原本一头扎进沉降市场的中公教育也不得将所有业务改向线上，一时之间，这家职业教育为主营业务的上市公司，出了线上教育概念的大热门。自2019年以来，中公教育股价大上涨，截至2020年7月17日，公司股价下跌多达300%，市值高达1940亿元，早就打破新东方跃居为市值第二的教育机构。

市值超强千亿的教育类上市公司十分少见，目前不过好未来、新东方、中公教育三家。　　虽然今年中公教育改向线上极力增加，因疫情延期的多省份公务员考试招录损失，但根据7月15日发布的业绩预告片，预计亏损2-3亿，而去年同期，中公教育构建盈利4.943亿元。当下，国家大位低收入政策密集实施，公务员、事业单位、教师、医疗等公共服务领域的人口老龄化态势获得证实和增强，然而风口上的中公教育也并非一帆风顺。

　　身陷上架风波　　中公教育是一家侧重于公职类考试培训的教育机构，创始人李临川北大毕业后创业，多次告终；后来进军公务员考试培训，再一大获得顺利。教育培训是自我提高“镀金”的最重要渠道。不管是应届毕业生还是在职人员，如果想要减少自身含金量，都可以在中公教育教育寻找适当的培训课程，比如说考研、公考、学历提高等等。　　而中公教育的仅次于顺利，也许就是在营销上投出了协议班“不过付款”的模式。

　　培训机构学费颇高，而在“不过就付款”的名头下，更有了众多试题自由选择中公教育，这种错位赛道竞争加之“保过”的噱头下，使其顺利突围。然而没有曾想要，交钱更容易，退钱却无以。　　7月14日，中公教育因近期被消费者频密滋扰，而被北京市海淀区市场监督管理局严厉批评。今年有不少用户在微博中反应中公教育不存在“不上架，弃费难，霸王条款”的问题，在黑猫滋扰、凝滋扰平台上，某种程度有大量用户滋扰中公教育不存在类似于问题，而师资和教学质量跟上是上架的核心原因。

　　中公教育的课程分成协议班和普通班两种，协议班是指部分公考类培训在甄选时以“不过上架”为前提，先行交纳甄选费用，待考试成绩发布后，若试题并未通过考试，则根据签订协议的有所不同，有的可100%全额付款，有的则扣减部分学杂费前进还。以省考为事例，目前协议班的价格为2.98万和3.88万，若并未通过考试后付款2.58万（扣减学杂费）和3.88万元（全额付款）。　　2017年开始，公司增大了协议班的推展力度，大力引领学员录取协议班，结果如一记猛药，大大性刺激了收益快速增长。

2017年，协议班占到面授课程比例从59.02%快速增长到73.75%。与此同时，2017年收入减少56%。　　然而看起来学员占到了低廉，即便并未通过考试也不亏的点子，却实则陷于了中公教育的“套路”，上架要经历层层“关卡”，比如有滋扰人员称之为，自己并未通过考试应予以上架，但其签订的协议表明，上架须要缩短至调剂人员名单、拟录用名单发布前进还。上架前再行递交上架申请人，申请人法院后才开始计算出来时间，45个工作日内撤回。

更加有经常出现审查通过后又变为审查等候，上架艰苦。　　上架背后的财经做生意　　而在弃费难背后，或是学员的钱被中公教育用至财经。　　一般情况下，试题不会提早半年到一年就开始打算。假设试题在试题5个月甄选订正，再加等候笔试1-2个月，付款周期1-2个月，那么并未通过考试的协议班学员交纳的报名费，不会作为预收款，在中公教育的账面上逗留最少7个月。

这也意味著预付学费，可以为中公教育的盈利“添砖加瓦”。　　根据中公教育的财报表明，2018年营业收入62亿元，但投资开支超过171亿，高达109亿的差额从哪里来？就是学员的预付学费。另据中公教育财报表明，其2018年出售银行财经的收益多达1亿。　　2019年，其投资开支攀升至270亿，取得投资收益高达2.59亿，占有利润总额12.41%，投资收益主要系由财经及定期存款结息。

而2020年仅一季度，投资开支就超过了137.32亿，构建涉及收益4900万元。　　然而，也许这也是造成学员弃费难的主要原因。2018年，中公教育借壳亚夏汽车上市，根据业绩对赌协议，中公教育允诺2018-2020年扣非归母净利润分别不高于9.3亿元、13.0亿元和16.5亿元，但中公教育2017年的归母净利润仅约5.2亿元。

为了已完成业绩对赌，蓄意在年底减慢上架速度，夺得现金结转时间，也许也是中公退费难的最重要原因。　　到此“不过付款“的商业逻辑，只不过早已比较清楚了。

凭借这个策略，中公教育乘势解决问题了三个问题：靠原作上架比例（即便没有通过，上架后的收益充足覆盖面积成本）；精确预测通过率来确保盈利，但本质上还是靠赌博；打中客户心理不断扩大收益；靠闲置资金利息减少盈利。　　而除弃费难之外，据蓝鲸教育6月17日报导，大量中公学员体现，旗下发售“理享学”产品也不存在问题。

该产品称之为，学员不必须花上一分钱就可以讲课，如果考试不过，学生需要缴纳学费。但有学员在甄选后才找到，所谓“不花上一分钱”是以学员名义去做到贷款，合约内标示的贷款年利率为6.6%，贷款性质为商业贷款。

　　据公开发表信息表明，“理享学”是中公教育公益助学计划的一部分，由中公教育牵头上海贝丁网络科技有限公司联合发售。“理享学”的贷款模式与消费金融或者互联网小额贷款类似于，而无论是中公教育还是上海贝丁都没消费金融和小贷的牌照。

实质上，中公教育这门做生意的本质，早已沦为了经营风险的游戏。　　如何拉起千亿市值　　根据中公教育2018年的重组报告书，2017年中公教育的协议班占到面授班营收的比重早已高达73.75%，相比之下多达同类教育机构的华图教育，可见中公教育对协议班的倚赖。

　　在国内，教育培训行业是一个相当大的市场。根据不受教育对象和内容分成学前教育、K12及素质教育、语言培训（出国留学）、职业教育等细分领域。职业教育可以说道是民间教育培训领域的一块肥肉，在中国的教育培训领域里面，总共就只有4家市值过千亿的公司——做到K12的新东方、好未来、跟谁学，只剩就是职业教育领域的中公教育。

　　中公教育凭借着职业教育的赛道，尤其是录公教育，从而避免与新东方、好未来缠斗以求突围。根据年报，公务员考试培训收益为上市公司贡献了大部分的收益，2019年中公教育公务员考试培训、事业单位考试培训、教师考试培训收益分别占到比45.46%、15.27%、21.06%，三块业务占比在80%以上。2019年以来，中公教育股价大上涨，7月15日，中公教育的市值堪称攀升至2000亿，在市值上多达了新东方。

截至2020年7月17日，公司股价下跌多达300%。　　不过，，对于如今的中公教育而言，公考教育这个基本盘却正在断裂，原因是国家招公政策的调整。

随着国家公务员编成的调整，精简机构后的人员招录政策将不会造成公务员竞争更为白热化，或被迫很多人必要解散竞争，从而影响到影响中公教育这类以“公考教育”居多营收益的公司的用户规模，进而影响其营收快速增长。　　这意味著占到比仅次于的公务员招录业务面对快速增长上升的压力，快速增长的重任必须渐渐移往到新的业务上，中公教育如何在现有基础上，构建更进一步的突破，仅存在较小不确定性。

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